France Outlook 2024 - Prévisions marché de l'Investissement

UNE NOUVELLE DONNE IMMOBILIÈRE, AVEC À LA CLÉ UN MARCHÉ DURABLEMENT FRAGMENTÉ

Le pic d’inflation de l’année 2023 passé, il apparaît probable que l’économie européenne rentre dans un régime durable d’inflation modérée, en raison des effets de friction et de « goulets d’étranglement » liés à l’ampleur et à la rapidité des ajustements rendus nécessaires par les changements économiques et géopolitiques actuels (coûts d’investissement de la transition énergétique, re-régionalisation de la production et des échanges, raréfaction des actifs et tensions sur le marché de l’emploi… ). Les taux financiers ne retrouveront sans doute pas à moyen terme les niveaux pré-crise : l’investissement immobilier entre donc dans une nouvelle période où la croissance des valeurs vénales ne pourra plus être drivée par la compression des rendements. C’est bien le potentiel de progression des loyers qui va désormais (ou plutôt à nouveau…) déterminer le potentiel de valorisation des actifs immobiliers ! Côté utilisateurs, ce sont moins les besoins de croissance que les forts enjeux d’ajustement des localisations et de qualité des parcs (impératifs ESG, problématiques RH, déplacement des lieux de vie et de conso lié au télétravail… ) qui animeront la demande. L’hybridation des modes de travail et de consommation incite à la réduction de l’empreinte immobilière, ou à son transfert vers d’autres classes d’actifs ou de nouveaux types de produits alliant services et flexibilité. La demande pourrait donc se trouver moins directement corrélée à la croissance économique, mais également plus fortement sélective, des poches de rareté sur certains segments cohabitant avec des effets d’exclusion du marché sur d’autres.

Ce nouvel environnement devrait renforcer la dimension défensive de l’immobilier Core , au prix cependant d’une différenciation forte de l’orientation des valeurs locatives, et donc des valeurs vénales : • Entre les classes d’actifs tout d’abord, avec un trend structurel favorable au résidentiel, à la logistique, à l’hôtellerie et à l’immobilier opéré. Les investisseurs vont intégrer cette nouvelle donne à leurs stratégies d’acquisition, mais très progressivement, au vu du manque de profondeur des marchés « alternatifs » qui sera inévitablement lent à rattraper ;

• Et au sein des différents marchés, entre les multiples formats et/ou localisations.

12 | OUTLOOK INVESTISSEMENT 2024