France Outlook 2024 - Prévisions marché de l'Investissement

L'INVESTIS

TAUX DIRECTEURS : STABILISATION EN VUE MAIS UN TIMING INCERTAIN Face au risque que le ralentissement des économies européennes, désormais patent, ne s’installe dans la durée, et tandis que la Fed américaine annonce prévoir plusieurs baisses de taux en 2024 grâce au ralentissement de l’inflation observé, la BCE s’interroge encore sur l’orientation à donner aux taux directeurs européens. Certes, leur maintien à l’occasion de la dernière réunion de la BCE en octobre 2023 – une première depuis juillet 2022, justifiée par une inflation en zone euro au plus bas depuis deux ans (+2,9% en fin d’année vs +9,2% en 2022) et un ralentissement de l'activité économique - laisse espérer la fin du cycle de hausse et permet d’envisager un plateau, suivi d’une baisse vers un taux directeur considéré comme «neutre» (autour de 2 % pour la BCE), quand l’inflation confirmera son retour vers l’objectif de 2 % (scénario central). Cependant, certains gouverneurs de la BCE ont exprimé des doutes quant à la pérennité de ce recul de l’inflation et estiment prématuré tout revirement brutal de la politique monétaire, rendant la réalisation d’un scénario de baisse dès mars 2024, envisagé par certains analystes, peu plausible. Si l’inflexion de la politique monétaire européen en faveur d’un assouplissement semble d’ores et déjà gagnée, son rythme et son ampleur restent encore très incertains. La stabilisation des taux directeurs de la BCE a néanmoins déjà permis une baisse substantielle de l’OAT 10 ans, qui est passé de 3,50% en octobre 2023 à 2,45% fin 2023 (pour remonter à 2,80% mi-janvier 2024… ), baisse qui participe à un début de reconstitution de la prime immobilière nécessaire vis-à-vis des autres produits financiers. Cependant, les perturbations sur le prix des actifs induites par la diminution des liquidités inhérente au resserrement monétaire devraient se poursuivre au cours du 1 er semestre 2024. Si le contexte apparaît donc difficilement lisible, la France conserve toutefois une place relativement privilégiée, grâce à la confiance préservée auprès des marchés financiers : malgré le niveau élevé de la dette de l’État, le spread de taux affiché nous reste en effet très favorable à l’échelle européenne.

10 | OUTLOOK INVESTISSEMENT 2024